Gánh hàng nghìn tỷ đồng nợ trái phiếu, Sunshine Homes đang kinh doanh với dòng tiền âm nặng

Dư nợ vay tài chính của Sunshine Homes lên đến hơn 4.000 tỷ đồng tính tới cuối quý I, chiếm 36% tổng tài sản, trong đó nợ trái phiếu chiếm phần lớn với số dư 3.465 tỷ đồng. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh của công ty này lại ở chiều hướng liên tục xấu đi với lợi nhuận trong quý đầu năm chủ yếu nhờ hoạt động tài chính.

Sunshine Group nổi lên như một hiện tượng của thị trường bất động sản những năm gần đây, khi tập đoàn này dưới sự lãnh đạo của ông Đỗ Anh Tuấn thâu tóm và đưa ra thị trường một loạt dự án khủng với thương hiệu “Sunshine”. Tuy nhiên, Sunshine còn nổi tiếng không kém trên thị trường trái phiếu với một loạt các đơn vị thành viên huy động.

Gần nhất, trong đợt phát hành bắt đầu từ ngày 31/12/2021 và hoàn tất vào 10/2/2022. Sunshine Group đã phát hành thành công 20 triệu trái phiếu với mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, quy mô đợt phát hành này lên đến 2.000 tỷ đồng. Số trái phiếu này có kỳ hạn 6 năm, tương ứng sẽ đáo hạn vào cuối năm 2027.

Trước đó, tháng 11/2021, Sunshine Group cũng đã huy động 1.000 tỷ từ nhà đầu tư tổ chức trong nước thông qua trái phiếu để mua cổ phần ưu đãi tại Công ty cổ phần KS Group.

Tính chung trong năm 2021, Sunshine và các công ty thành viên đã huy động gần 16.000 tỷ đồng qua kênh này. Dù vậy, nhiều công ty con của Sunshine đang bộc lộ những yếu tố mang tính rủi ro khi kết quả kinh doanh không tương xứng với quy mô huy động vốn.

Trong hệ sinh thái, Sunshine Homes (mã SSH) là cái tên quen thuộc nhất khi doanh nghiệp này đã đưa cổ phiếu lên giao dịch trên sàn chứng khoán (UpCOM) từ tháng 8 năm ngoái. Cũng tương tự như các thành viên khác Sunshine Homes cũng có dư nợ hàng nghìn tỷ đồng thông qua kênh trái phiếu.

Thời điểm cuối quý 1/2022, dư nợ vay tài chính của Sunshine Homes lên đến hơn 4.000 tỷ đồng, chiếm 36% tổng tài sản. Trong đó, nợ trái phiếu chiếm phần lớn với số dư 3.465 tỷ đồng chủ yếu do công ty con là Xây dựng Xuân Đỉnh phát hành chia làm 3 gói với kỳ hạn và giá trị khác nhau với lãi suất đều là 11%. Trái phiếu được đảm bảo bằng toàn bộ quyền thu, quyền mua cổ phần và quyền mua phần vốn góp phát sinh từ hợp đồng cho vay và đầu tư cùng phụ lục đi kèm giữa Xây dựng Xuân Đỉnh và Đầu tư và Xây dựng DAT.

Âm nặng dòng tiền kinh doanh

Nặng nợ vay khiến chi phí tài chính của Sunshine Homes cũng phình to ăn mòn lợi nhuận. Trong quý 1/2022, công ty ghi nhận doanh thu thuần giảm mạnh 76,6% xuống 87,9 tỷ đồng chủ yếu do doanh thu từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản sụt giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn cũng sụt giảm mạnh với tỷ lệ 74,4% khiến biên lãi gộp thu hẹp từ 32,9% xuống còn 26,6% tương ứng lợi nhuận gộp đạt 23,4 tỷ đồng, giảm hơn 81% so với cùng kỳ.

Hoạt động cốt lõi suy giảm mạnh, doanh thu tài chính lại trở thành cứu cánh đối với Sunshine Homes khi tăng mạnh gần 74% lên hơn 200 tỷ đồng chủ yếu nhờ lãi tiền gửi, tiền cho vay. Sau khi trừ các chi phí, công ty lãi sau thuế 53,3 tỷ đồng, tăng 96% so với cùng kỳ. Dù vậy, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Sunshine Homes lại gặp vấn đề khi âm đến hơn 440 tỷ đồng, giảm hơn 600 tỷ so với cùng kỳ.

Thời điểm 31/03/2022, tổng tài sản của SSH ghi nhận gần 11.287 tỷ đồng, tăng 15,7% so với đầu năm. Tồn kho cuối kỳ đạt hơn 1.498 tỷ đồng, tăng 30,7%so với đầu năm, toàn bộ đều ở chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang của 3 Dự án Sunshine City, Sunshine Center, và Sunshine Capital Tây Thăng Long.

Năm 2022, Sunshine Homes lên kế hoạch kinh doanh với mục tiêu doanh thu 3.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 400 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 32% và 24% so với kết quả đạt được năm 2021. Như vậy kết thúc 3 tháng đầu năm, Sunshine Homes mới hoàn thành được vỏn vẹn 2,9% chỉ tiêu doanh thu và 13,3% chỉ tiêu về lợi nhuận năm.